중국 사모 펀드, 벤처 펀드는 자본을 배치하기 위해 더 많은 시간을 모색합니다.

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(Bloomberg) – 몇 년 전 기술 붐 기간 동안 중국에 투자하기 위해 돈을 모금 한 벤처 캐피탈 및 기타 사모 펀드는 점점 더 충격을 받고 있습니다. 일부는 투자자의 현금을 일할 시간이 부족하고, 따기는 날씬해졌습니다.

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중국에 중점을 둔 다수의 미국 달러 펀드는 투자 기간을 연장하기 위해 협상 중이며, 관리자는 자본을 배치하고 출구를위한 더 나은 창을 찾을 수있는 유연성을 높일 수 있습니다.

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아시아 자산에 대한 민간 기금 모금은 글로벌 투자자들이 세계에서 두 번째로 큰 경제에 대한 노출을 광범위하게 철회하거나 제한함에 따라 급격히 둔화되었습니다. 데이터 제공 업체 Preqin에 따르면 2020 년부터 2022 년까지 중국이 여전히 벤처 캐피탈의 핫스팟이었던 달러 기반 사모 펀드는 2,600 억 달러 이상을 모금했다고한다.

대부분의 사모 펀드 및 벤처 펀드에는 이러한 차량의 수명이 보통 7-10 년이기 때문에 관리자가 3 ~ 5 년 이내에 자본을 투자 해야하는 조건이 있습니다. 문제는 지난 몇 년간 공공 및 민간 회사 평가에서 중국이 깊은 충격을 받았으며, 이는 많은 자금의 수익률에 무게를두고 있다는 것입니다.

중국 기술 거대 Tencent Holdings Ltd.와 공동 투자 한 벤처 회사 인 Tencent Plus Partners는 1 년까지 자금 중 하나에 대한 투자 기간을 연장하기 위해 협상하고 있습니다. 펀드의 주요 후원자에는 캐나다 연금 계획 투자위원회가 포함됩니다. CPPIB의 대표는 논평을 거부했다. Tencent는 의견 요청에 응답하지 않았습니다.

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초기 중국 기업의 또 다른 유명한 투자자 인 베이징에 본사를 둔 Zhenfund는 최근 3 년 동안 2 년 동안 달러 자금 중 하나에 대한 투자 기간을 연장했다고 다른 사람들은이 문제에 익숙한 사람들은 말했다. 회사의 대표는 논평을 거부했다.

자금은 중국에서 투자 목표를 찾는 데 시간이 오래 걸리고 있습니다. 부분적으로는 출구 경로가 명확하지 않기 때문입니다. 홍콩의 초기 공모 시장은 최근까지 몇 년 동안 급증했으며 중국 규제 기관은 회사의 목록 계획을 승인하는 데 느리게 진행되었습니다. 많은 신생 기업은 IPO 해외를 찾을 때에도 중국 증권 감시자의 끄덕임이 필요합니다.

중국에 대한 투자가 어려운 환경은 자금 관리자에게 돈을 할당하는 제한된 파트너와 제한된 파트너 인 펀드의 일반 파트너 (신생 기업 및 회사를 찾는 책임있는 파트너) 간의 이해 관계를 잘못 정렬하게 만들고 있습니다.

수수료 문제

의사 결정 권한이있는 GPS는 자금에 최선을 다한 자본에서 처음으로 계산 된 연간 관리 수수료를받습니다. 그들은 펀드의 성과의 수익에 따라 관심을 갖습니다.

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의사 결정에 대한 통제가 제한적인 LP는 관리자가 조건이 유리하지 않을 때 자본을 일하도록 강요받는 경우 잃어 버릴 것입니다. 따라서 자금의 투자 기간을 연장하기 위해 LPS는 일반적으로 GPS의 낮은 관리 수수료를 협상하려고합니다.

또한 벤처 캐피탈과 사모 펀드 매니저가 새로운 자금을 위해 돈을 모으는 것이 훨씬 어려워졌습니다. 이는 향후 수수료를 적게 벌 수 있음을 의미합니다.

Preqin에 따르면 작년에 11 개의 중국에 기반을 둔 미국 소재 VC 기금은 13 억 달러를 모금하여 아시아 태평양 지역의 총 28%를 차지했다. 이는 2021 년에 같은 지역에서 60%를 차지한 172 억 달러를 모금 한 62 개의 펀드와 비교됩니다.

중국 PE 펀드에 의해 모금 된 달러도 2024 년까지 5 년 동안 아시아의 절반 이상에서 19%로 급락했다.

벤처 및 사모 펀드를위한 자금 풀은 중국의 북미 연금의 퇴각으로 인해 줄어들었고, 지정 학적 긴장이 높아지면 다른 대규모 투자자들이 부업을 계속할 수 있습니다.

Tiktok 소유주 Bytedance Ltd.의 최초의 후원자 중 하나 인 Source Code Capital은 퇴거의 최신 징후 중 하나에서 예상치 못한 투자자의 관심으로 인해 기금 모금 목표를 약 1 억 5 천만 달러로 줄이고 있다고 2 월 에이 문제에 익숙한 사람들은 밝혔다.

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법률 회사 Cooley의 펀드 자문을 전문으로하는 홍콩에 기반을 둔 Pang Lee는“우리는 사람들이 IPO 출구 나 포트폴리오 회사의 무역 판매에 도달 할 수 없기 때문에 펀드의 삶을 연장하는 추세를보고 있습니다. “시장의 유동성은 힘들었으므로 정체 된 자산이 많이 있습니다.”

공공 시장에있는 중국 기업의 탱킹으로 인해 신생 기업이 IPO 동안 더 나은 가격을 가져 오기가 훨씬 어려워졌습니다. Nasdaq Golden Dragon China Index는 올해 월요일 현재 거의 20% 상승했지만 여전히 2021 년 2 월 피크보다 약 61% 낮습니다.

펀드는 또한 LPS 사이에 때때로 펀드의 투자 기간을 연장할지 여부를 결정할 때 목표가 다를 수 있습니다.

Cooley ‘s Lee는“일부 LP는 청산을 원하지 않으며 일부는 마크 다운을 원하지 않으며 다른 일부는 분배를 받기를 원하기 때문에 이해 관계가 크게 발산되는 이유입니다. 이차적 인 경우에도 자금은 구매자와의 가격에 대한 의견 불일치로 인해 그러한 방법을 통해 자산을 상쇄하는 데 어려움을 겪고 있다고 Lee는 말했다.

상황이 조회하기 시작할 수 있습니다. 2 월에 Xi Jinping 중국 대통령은 미국의 저명한 기술 기업가들과의 만남 후 민간 기업을 지원하겠다고 약속했습니다. 국내 중국 AI 챔피언 Deepseek의 부상에 대한 흥분은 투자자 감정을 향상 시켰으며, 개인 회사 평가에 긍정적 인 유출 효과를 가질 수있는 기술 주식의 집회에 연료를 공급하는 데 도움이되었습니다.

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투자자 감정의 전환이 글로벌 투자자들이 중국에 대한 장기 할당을 다시 증가시킬 것인지 알기에는 너무 이르다.

Deloitte의 전무 이사 인 Private Equity에 중점을 둔 Sam Padgett는“중소 및 미드 캡 GPS의 경우 현재 시장에서 펀드를 모으는 능력이 방해가된다.

“아이러니하게도 사람들이 투자하지 않는 이유 중 하나는 투자위원회가 출구 옵션에 대한 유죄 판결이 부족하기 때문입니다. 5 년 안에 누가 판매 할 것인가?”

– Echo Wong과 Zheping Huang의 도움으로.

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